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西部证券点评10月CPI和PPI数据
2019-12-03 06:53:18

原标题:10月CPI和PPI数据点评:CPI再超预期,结构性对立严峻

西部证券点评10月CPI和PPI数据

  组织:西部证券

  ●中心定论

  CPIPPI走势继续违背。10美女隐私操控器月CPI同比上涨3.8%,PPI西部证券点评10月CPI和PPI数据同比下降1.6%,两者走势违背加重。现在CPI-PPI的增速差值已是2016年4月以来的最大值。猪价上涨带动CPI再度超商场预期。食物CPI同比添加西部证券点评10月CPI和PPI数据15.5%,为2008年7月以来的最快增速。猪肉价格同比添加101.3%,环比添加20.1%,是推进食物项价格上升的最重要要素。非食物CPI同比回落0.1个百分点至0.9%,为2016年3月以来的最低值。食物和非食物CPI走势继续分解,因为食物CPI的上行是因为猪肉供应的影响,因而难以向非食物项有用传导,非食物CPI的触底还需等候宏观经济的企稳上升。

  PPI继续下行挨近本西部证券点评10月CPI和PPI数据轮低点。出产资料:同比下降2.6%,带动PPI下降1.95个百分点;生活资料:同比上涨1.4%,带动PPI上升0.36个百分点。其间动力挖掘、燃料加工及出产供应、黑色工业改进,有色工业链承压,农副食物加工业受食物价格上涨影响涨幅较高。从翘尾要素上看,10-12月的影响分别是-1.2%、-1%、0%,这或许预示着只需世界原油价格没有呈现黑天鹅式跌落,本轮PPI下行已挨近底部区间。

  价格分解反应出实体经济回暖仍需结构性影响。CPI与PPI分解加重,反映工业企业盈余压力大,下流提价所带来的赢利添加大部分都被留在了途径和终端;PPI与PPIRM的增速差自2月份开端进入正区间,反映出中上游的赢利率有所改进,但从起伏上来讲,仍处于一个较低的水平。因而,逆周期方针力度不应该削弱,但应避免洪流漫灌,从添加需求的视点进行结构性宽松。

  未来CPI仍有上行压力,PPI大概率企稳上升。10月CPI再超商场预期到达3.8%,猪肉价格的上涨仍是未来较长时间内的主旋律。尽管从咱们追寻的西部证券点评10月CPI和PPI数据高频数据来看,猪肉价格在11月初呈现了小幅回调,但现在11月均价仍高于10月,而猪肉供应的康复至少要比及下一年下半年。从基数效应来看,原油价格对非食物CPI和PPI同比的连累会在11月后削弱,咱们估计年末CPI可能会进一步上升乃至“破4”,并在一季度新年前后到达高点。PPI则会在11月份有所企稳,但PPI的触底反弹仍需比及宏观经济开端上行后才干承认。

  钱银方针将以引导结构性宽松为主。从10年国债与CPI的视点看,两者差值已进入负区间,这将给钱银方针进一步宽松带来压力;另一方面,因为非食物CPI继续回落,需求更宽松的环境来影响需求。结构上的分解导致央行在钱银方针上大概率连续稳健中性,一起需求更多的定向支撑以及新的方针东西来应对,下调MLF基点以及未来对LPR下行的引导都将是不错的方法。

  西部证券点评10月CPI和PPI数据危险提示:猪肉价格大幅上涨,原油价格大幅上涨

(责任编辑:DF010)